半岛体育官方网站一个亚马逊上白牌卖家的命运！赛维时代：年收入逾50亿店铺却大量关闭利润两年暴降六成在跨境电商行业流传着这样一句话：中国跨境电商看深圳，深圳跨境电商看龙岗。深圳是我国最大的跨境电商聚集地，其中龙岗更是众多“跨境大卖”的大本营。

　　“跨境大卖”是指巨量铺货的平台卖家，这是一帮充满草莽气质的神秘企业，它们旗下往往经营着上百家店铺，有几十万SKU，年收入十几亿甚至几十亿元，但品牌知名度非常低。

　　龙岗与“跨境大卖”的缘分，始于20多年前一个个华强北的小老板。在经历早期野蛮生长的阶段后，考虑到资金预算、交通便利等条件，众多小老板纷纷离开华强北，选择了更具性价比的龙岗作为跨境电商生意的新发展地。

　　随后，某些小卖家逐渐成长为“跨境大卖”，坊间还给这些“跨境大卖”起了各种外号，如“华南城四少”、“坂田五虎”等。

　　2005年电商行业发展迅猛，当年还是小学班主任兼语文老师的陈文辉便试水电商生意，在eBay上注册了账号，专门卖油画和数码产品。

　　陈文辉的弟弟陈文平，2000年从哈尔滨工业大学毕业后南下深圳，先后在台达电子、方正科技600601）等多家IT公司担任工程师。受2005年刮起的电商风潮的影响，陈文平也于2007年在eBay上注册了账号，倒卖从华强北批发的电子产品。

　　2011年以后半岛官方网站，跨境电商步入黄金发展期，满地消费电子产品的深圳到处都是出海机会，走铺货路线的卖家成批出现。陈文辉、陈文平兄弟俩都敏锐地意识到了这个商业机会，遂于2012年共同创立赛维时代，专心做跨境电商。

　　上市之前，公司经历多轮融资，同时还实施了员工股权激励计划。尽管有外部投资机构和员工持股平台，赛维时代依旧是家族色彩十分浓厚的企业，这主要体现在两个方面。

　　首先是陈家兄弟持股比例非常高。陈文平持有公司54.53%的股份，陈文辉则持有16.58%的股份，二人合计持股比例超过70%。

　　另外，兄弟俩还签有一致行动人协议，陈文辉将表决权全部交给了弟弟陈文平，陈文平持有的表决权比例进一步提高，成为公司名副其实的实控人。

　　其次，公司几乎所有关键岗位如董事、总经理、财务总监、销售总监、资金主管等等均由家族成员把控。陈文平的其他亲属包括表哥、表妹、姐夫等，都在公司担任要职。

　　2018-2021年，公司营收从22.45亿元增长至55.65亿元，CAGR达到35%。2020年是公司营收增长最快的一年，其同比增速高达83%，主要原因是疫情迫使人们改变购物习惯，线下购物转为线上，进一步提高了电商渗透率。

　　随着线上消费潮的褪去，再加上亚马逊封号潮、库容新政以及行业去库存等诸多因素，2021年营收同比仅增长了6%，2022年营收更是同比下降了12%。

　　2020年归母净利润达到4.51亿元的历史峰值，随后因同样的原因，归母净利润从2020年的4.51亿元逐年下滑至2022年的1.85亿元，累计降幅达到60%。归母净利率也从2020年的8.6%下降至2022年的3.8%。

　　消化了前期不利因素后，公司业绩在2023年迎来了一波反弹。2023年前三季度营收和归母净利润同比分别增长了30%和42%。

　　陈家兄弟一开始就以时尚服装切入跨境电商赛道，尽管这几年公司一直在拓宽产品线，丰富产品矩阵，但时尚服装依旧是公司最大的产品品类。2018-2023年上半年，时尚服装营收占比最高可超过70%，最低也有50%。

　　跨境电商行业的毛利率本来就高，而时尚服装又属于高毛利率的品类，因此公司毛利率不仅处于较高水平，而且要明显高于可比公司。

　　华凯易佰在2021年完成重大资产重组，主业发生重大变化，2021年之前的数据不具备对比价值，故未在图中显示。

　　时尚服装的优势是复制简单，不需要大量的研发投入，但缺点是品类门槛低，竞争非常激烈，再加上公司品牌力较弱，为应对高强度的竞争，公司不得不在营销上投入大量资金。

　　2018-2023年前三季度，公司销售费用率保持在50%以上，最高甚至超过60%。这意味着公司一半以上的销售额都用于支付平台抽佣、站内投广及物流等费用。可比公司的销售费用率近几年只有20%左右，远远低于公司。

　　2018-2023年前三季度，公司归母净利率在可比公司中基本处于最低水平。走自主品牌路线的安克创新，其盈利能力最强半岛官方网站，归母净利率在10%左右。

　　按照运营模式划分，B2C类跨境电商可分为三种：平台型电商、平台卖家以及独立站。包括公司在内，国内上市的跨境电商大部分属于平台卖家，即需要通过第三方平台才能将产品卖给海外消费者。

　　另一种是大量开店、海量铺货的白牌卖家，也就是“跨境大卖”。这种卖家会在平台上注册多个账号，经营多家店铺，不靠品牌溢价而靠数量取胜。广深地区的卖家基本都属于白牌卖家。

　　以公司为例，2022年公司在亚马逊经营有505家店铺，在eBay经营有128家店铺。尽管公司也孵化出了几十个自主品牌，但这些品牌的营收规模都太小，品牌影响力也不大。

　　2022年，公司品牌中收入超过5亿元的只有Coofandy和Ekouaer，二者收入分别为9.2和9.1亿元，合计营收占比仅为37%。也就是说，公司走的还是铺货路线，数量庞大的小众品牌才是公司营收的主要来源。

　　在渠道方面，公司虽然在亚马逊、Wish、eBay等多个第三方电商平台有布局，甚至还自建了SHESHOW、Retro Stage等独立站，但亚马逊依然是公司最主要的经营渠道。

　　分区域来看，北美地区（主要是美国）一直是公司最主要的销售市场，北美地区营收占比从2018年的68%提高到了2023年上半年的89%。公司对亚马逊的依赖度越来越高，对北美市场的依赖度也越来越高。

　　2021年5月至12月，亚马逊关停了1000多家跨境电商企业的账号，其中中国品牌占比超6成。亚马逊给出的理由包括刷评、刷单、违规账号关联等等。

　　受亚马逊封号潮的影响，公司在亚马逊经营的店铺数量从2019年的894家一路下降至2023年上半年的430家，累计降幅高达52%。公司归母净利润也在2020-2022年间下降了60%。

　　另外根据亚马逊的政策，企业可以开设多个店铺，运营多个账号，但前提是必须有合理的业务需求。至于什么才算合理的业务需求，完全由亚马逊决定，解释权掌握在亚马逊手中。

　　换句话说，公司多账号开店的店群模式，可能会违反平台政策，进而导致大量店铺被关闭，业绩大幅下滑。

　　总之，公司要么转型成品牌卖家，提高自己的话语权，要么降低亚马逊渠道在营收中所占比重，否则公司的命门会一直捏在亚马逊手里。

　　公司主营产品以时尚服装为主，时尚服装属于快消品，有季节性和潮流性，其存货减值速度较快。一旦存货出现滞销，则有较大的存货跌价及报废风险，因此通常情况下，存货周转越快越好。

　　2018-2022年，可比公司存货周转率基本在4左右，而公司存货周转率只能保持在2左右，处于同业最低水平。纵向看，公司存货周转率从2020年的2.65下降至2022年的2.25，库存滞销迹象开始显露。

　　服装一旦过时，后续销售将难以实现，因此较高的计提比例才是合理的。而公司对库龄在2-3年的时尚服装所计提的存货跌价准备比例为30%，明显低于同业公司50%的计提比例。

　　2022年公司时尚服装的存货周转率为2.41，换算成存货周转天数就是154天，约5个月。也就是说，库龄为2-3年的时尚服装已出现滞销风险。

　　深交所曾要求公司以50%、100%的计提比例测算对利润的影响。如果计提比例为50%，则2019-2021年的匡算净利润分别为0.03、3.96、2.76亿元，较同期净利润分别下降94%、12%、21%。

　　如果计提比例为100%，则2019年的匡算净利润直接变为负值，为-0.43亿元。2020和2022年的匡算净利润分别为3.93、2.30亿元，较同期净利润分别下降13%、34%。

　　由此可见，不同的计提比例能够对公司业绩产生较大的影响。30%的计提比例能否反映公司真实的财务状况，显然存在争议。如果计提不充分、不合理，财务真实性也会大打折扣。

　　一方面是公司业绩越来越依赖亚马逊，另一方面则是公司依旧处于野蛮生长、海量铺货的阶段，品牌化转型并没有完成。最终导致公司必须得看亚马逊的脸色行事。

　　服装赛道的毛利率比较高，但由于赛道门槛太低，公司当前的品牌力又太弱，最后高企的销售费用直接吞噬了利润，削弱了公司的盈利能力半岛官方网站。

　　服装的滞销风险本来就大，存货周转一旦慢下来，其滞销风险就更大了。面对这么大的滞销风险，公司的存货跌价准备计提比例反而低于同业，这就让人不得不质疑公司计提政策的合理性。