半岛官方网站2023 中国 Cloud 100 行业趋势报告：重新定义企业服务在过去几个季度，无论是一级市场还是二级市场，资本市场对于企业服务的热度下降。一级市场的投资金额和投资数量在2023年上半年同比下降了54.8%和34.7%，二级市场企业云指数在2022年下降了约37%。

　　然而，我们观察到了一个有趣的现象，2022年初至今的20个月里，美国的企业软件公司在去年没有一家IPO，而今年上半年，仅有一家公司Near Intelligence 通过SPAC上市，然而自上市以来，其市值下跌了96%。而同样的时间里，中国有23家企业软件公司上市，其中包含华大九天、百家云、北森等。此外，还有21家中国企服公司递交了招股书或SPAC并购申请，等待上市。

　　由此可见，中国的企业软件行业并不像大家想的那样萧条。2023年上半年，从A场来看，软件与服务是涨幅最大以及成交总额第二的板块。除了上市公司之外，我们再看看创业公司，例如总部位于无锡的帆软。尽管处于竞争激烈的BI赛道，该公司成立至今尚未融资，但在2022年实现了13.6亿的收入。

　　传统上，企业服务通常被狭义地视为 SaaS (软件即服务)，其实 SaaS 只是一个商业模式。今天，重新定义企业服务是非常有意义的。我们认为，企业服务包含了云计算、大数据、人工智能、产业数字化和金融科技这 5 大板块。根据福布斯最新发布的美国 Cloud 100 2023 榜单，前五名公司分别代表了这五大板块: 第一名 OpenAI 属于人工智能，第二名 Databricks 属于大数据，第三名 Stripe 属于金融科技，第四名 Canva 属于云计算里面的 SaaS，第五名 ServiceTitan 属于产业数字化。

　　生成式 AI 的新兴软件三层架构正在形成，包括基础层半岛体育官方网站、适配层和应用层。在基础层，我们相信基于国产化和私有部署的需求，中国必会出现对标 OpenAI 的大模型，中文理解能力可能更强。目前，大型模型市场已进入激烈竞争，上周刚有 8 家大模型获批上线。在适配层，即工具层半岛体育官方网站，虽然国内企业的数量还相对较少，但是未来存在全球化的机会，例如向量数据库领域的 Zilliz 。当 AI 成为公共基础设施，应用层创业公司就有弯道超车机会，例如我们投资的即时设计，它是全球第一个利用生成式 AI 来帮助交互设计师自动生成原型的工具。生成式 AI 使其软件交互的方式更自然，同时结构流程更简化。

　　首先我们可以看到，中美大型企业结构有所不同。在中国，500 强里面有 300 多家是国央企，在美国就 2 家。同时，中国的国央企在数字化转型方面拥有可观的预算，很多行业数字化渗透率还较低，所以信创存在巨大的机会。此外，受到自主可控政策的推动，国内信创软件上市后表现出色。众所周知，美国软件公司的平均 PS 约为 5-7 倍，而近年来中国上市的信创公司的 PS 倍数均相当可观，几乎都有约 30 倍。在工业软件领域，生产控制和研发设计类创造许多国产替代的机会，尤其是研发设计类的 PS 倍数非常高。

　　近年来，大型科技公司，包括阿里云、腾讯云和华为云，都在积极扩展海外业务。服务中国制造、SaaS/PaaS、金融科技是出海最活跃的三大方向。在服务中国制造和供应链出海方面，中国优质供应链的海外拓展驱动营销、拓客、管理 SaaS 一起走向世界；同时，跨境电商、直播电商出海 (TikTok 电商) 将带领一批企业服务公司走向海外。以我们投资的 40Seas 为例，它帮助中国出口企业获得资金周转，这家公司目前每个季度的增长都非常可观。在SaaS/PaaS 出海方面，中国优秀的软件公司开始寻求海外增长的机会，例如 Zilliz、汇联易等。在金融科技出海方面，国内成熟的模式和先进的金融科技经验正逐步被复制到海外市场。

　　放眼于整个市场，由于供给优化，资本市场的竞争回归理性，以及生成式 AI、信创和出海的三个需求因子的带动，企业服务的蛋糕变大。

　　从供给端看，创业公司优胜劣汰，资本寒冬造成供给减少半岛体育官方网站，将使得竞争环境有所改善，头部优质创业企业将更有定价权。同时，价格竞争回归理性，大厂也开始收费，并带动 SaaS 客户的付费习惯和意愿。

　　从需求端看，第一，基于 Chat UI、Copilot 的交互模式的软件易用性的大幅提高将扩大场景需求。第二，信创相关云服务厂商快速发展，天翼云、移动云 2023 上半年收入增速超过阿里云，收入体量已接近阿里云。同时，信创云服务为基础软件、应用软件和安全软件发展奠定基础。第三，中国制造、品牌出海带动企业服务出海，2022 年中国货物出口 23.9 万亿，YoY 增长 10.5%，中国制造和品牌出海保持强劲势头。同时，全球云计算市场需求保持高速增长。2023 年全球云计算市场空间超过 6330 亿美元，海外巨大的空间和良好的付费习惯，吸引着国内云计算厂商出海淘金。

　　与去年的榜单相比，2 家企业从 2022 年中国 Cloud 100 榜单毕业，28 家企业新上榜。毕业的两家公司分别为星环科技、百家云，分别在基础平台及服务、垂直行业赛道，它们在 2022 年榜单中分别排名 39、99 位。

　　从新上榜企业赛道分布来看，2023 年共分 9 个赛道，2023 年分 10 个赛道 (新增一个AI 赛道)，新增的 AI 赛道上榜企业有 5 家。同时，大数据分析及服务、基础平台及服务赛道分别有 7 家和 5 家新上榜企业。此外，2023 的 ERP 和财税赛道没有新上榜企业。

　　从企业数量和估值来看，大数据分析及服务的企业数量最多、企业总估值最高，金融科技和 AI 平均企业估值高。此外，根据 Cloud 100 的问卷调查结果显示，报名 2023 Cloud 100 评选的企业中，89%都已经嵌入 AI 或计划半年内嵌入 AI，这显示了 AI 在企业服务领域的重要性。

　　从信创角度来看，本次榜单中有 49 家信创企业。同时从赛道来看，基础平台及服务、财税赛道中约 80% 是信创。信创企业平均订阅比例为 47%，非信创平均订阅比例为 66%。

　　2023 年独角兽新增 12 家，目前一共有 33 家独角兽，平均企业估值 137 亿元。其中，大数据分析及服务、AI 和金融科技赛道分别有 6 家、5 家和 4 家独角兽。但是企业融资的比例并不高，只有 19% 的企业在过去 12 个月内完成新一轮融资，所有企业平均估值为 61 亿元。值得一提的是，AI 赛道带动整体 PS 均值大幅上升，2023 年有新融资的平均PS 低于整体 PS 。

　　从增长率来看，增长率超过 40% 的企业占比，从 2022 年的 65% 降低至 2023 年的 28% 。从订阅比例来看，3 个赛道 (CRM、ERP、金融科技)的订阅比例超 70%，总体订阅比例的中位数从 2022 年的 47% 提升至今年的 65%。此外，DaaS (数据即服务) 的模式被越来越多的公司采用。

　　总结来看，第一，新增的 AI 赛道表现强势。第二，热门赛道为大数据分析及服务。第三，一级市场估值反应滞后，当前估值仍然偏高。第四，收入增长率相比上一年降低。第五，订阅占比持续提高。